财联社5月8日讯（记者夏淑媛）新一期财联社“C50风向指数”结果显示，市场机构对4月新增人民币贷款的预测中值为0.86万亿元，上年同期为0.72万亿元；另对4月新增社融的预测中值为1.12万亿元，较去年同期1.22万亿元同比少增。
　　物价方面，市场机构预测4月CPI同比读数继续低位平稳态势运行，预测中值为0.2%；对4月PPI的预测中值为-2.1%，同比增速降幅明显收窄。
　　展望5月，多位机构人士预计政府债发行放量，资金面或有收紧，不过在央行态度仍偏呵护的背景下，大幅收紧的概率不高，降息短期也难以落地。
　　“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。
　　4月CPI同比增速将略有上升，PPI同比增速降幅或明显收窄
　　受春节后消费需求季节性回落，市场供应总体充足等因素影响，3月CPI同比上涨0.1%，低于2月0.6个百分点。
　　从4月来看，市场预计CPI仍在小幅高于零的水平波动，参与机构预测区间为0至0.3%，预测中值为0.2%。
　　北京大学国民经济研究中心研究员蔡含表示，3月受春节错位影响，居民消费价格超跌，而4月CPI增速将回归正常走势。
　　从拉升因素看，4月春节错位影响结束，CPI增速小幅上行。此外，猪肉价格在4月止跌上涨，将对4月CPI增速起到拉升作用。
　　据悉，一季度生猪及能繁母猪存栏量均已降至近3年来最低值，叠加华东华南地区遭受暴雨洪水侵袭引发猪瘟，二季度猪肉供应或将趋紧。
　　从拉低因素看，当前居民收入增速相对不高，整体消费需求不足，抑制居民消费价格上涨。“一季度，全国居民人均可支配收同比增长6.2%，较疫情前2019年同期下滑2.5个百分点；3月，社会消费品零售品总额同比增长3.1%，这意味着有效需求相对不足，居民消费价格走势低迷。”蔡含分析。
　　财通证券宏观首席分析师陈兴表示，4月以来，鸡蛋和鲜菜价格延续下跌，鲜果价格由涨转跌，仅猪肉价格有所上行。或受益于以旧换新政策推动下的商品消费好转，其预计4月CPI同比增速略升至0.3%。
　　另一方面，4月PPI同比增速降幅或明显收窄，市场机构预测中值为-2.1%，预测区间为-2.5%至-1%。
　　在长江证券首席经济学家伍戈看来，全球总需求扩张之下，原油、有色等海外定价为主的商品价格有望上行，带动PPI同比进入上升通道。
　　此外，各国产业链重组，尤其是东南亚基础设施投资回升，支撑我国钢材出口高增，叠加未来我国实物工作量改善，黑色系价格或短期支撑，二季度PPI同比降幅将明显收窄。
　　华泰证券首席宏观经济学家易峘分析，4月能源及金属价格走高，布伦特油价上行1.1%至88.4美元/桶；COMEX黄金月环比上行4.8%至2341.3美元/盎司；国内铜/铝/螺纹钢价格回升11%/5.1%/6.1%。
　　“此外，4月PMI原材料购进价格指数较3月回升3.5个百分点至54%，出厂价格指数亦较3月回升1.7个百分点至49.1%，或推升PPI降幅收窄。”易峘表示。
　　4月新增信贷或略高于去年同期0.72万亿，市场机构预测中值为0.86万亿元
　　由于央行平滑信贷投放的要求，3月人民币贷款增加3.09万亿元，同比少增0.8万亿元，低于市场预期。
　　4月，市场机构对新增人民币贷款的预测中值为0.86万亿元，略高于去年同期水平0.72万亿元水平，市场机构预测最低值为0.6万亿元，最高值为1.48万亿元。
　　瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛预测，继2-3月大幅同比走弱后，4月整体新增人民币贷款可能达到0.8万亿元，略高于去年同期水平。
　　从拉升因素看，北京大学国民经济研究中心研究员邵宇佳分析，一是稳经济、促恢复、扩内需等仍在持续出台落实，支撑信贷需求，央行货币政策委员会2024年第一季度例会表示加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持；二是多地楼市政策持续松绑支撑信贷。
　　压低因素方面，楼市回暖持续动力有待观察，居民户预防性储蓄心理仍在，如还贷潮、储蓄潮等。今年前3月，我国储蓄存款余额累计增加8.56万亿元，一定程度上抑制信贷增速。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“从贷款需求来看，4月房地产交易偏弱运行，我们估算的一、二手房成交面积加权同比录得-30.2%，较上月跌幅收窄8.2个百分点，居民购房需求较弱拖累居民贷款投放。”
　　企业贷款方面，4月建筑业开工仍处于较低水平，从水泥发运率来看，4月水泥发运率均值在38.5%，低于2023年4月时的44.3%，企业融资需求偏弱。
　　此外，4月3日，国家金融监督管理总局等三部门联合发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，提到严防通过票据贴现虚增贷款规模，票据冲量现象预计减弱。“综合来看，4月新增贷款规模预计为0.8万亿元。”鲁政委表示。
　　4月M2同比增速或小幅上行，市场机构预测新增社融中值为1.12万亿元
　　社融方面，3月社会融资规模增量为4.87万亿元，较上年同期少增5142亿元，高于市场预期。
　　从本期预测来看，4月作为传统信贷小月，市场机构对新增社融预测中值为1.12万亿元，较2023年同期1.22万亿元同比少增0.1万亿元。其中，超5成机构预测区间在0.9万亿-1万亿元。
　　“受季节性因素影响，4月以来，政府债净融资规模较上月有所减少，企业债净融资规模也有下降。同时，票据利率趋于走低，指向融资需求放缓”陈兴表示，其预计4月新增社融规模0.9万亿元左右。
　　在汪涛看来，4月政府债券净发行量可能小幅减少500亿元，同比少增5050亿元；企业债净发行量可能为3000亿元，与去年同期水平基本持平；影子信贷可能小幅收缩1000亿-1500亿元，与去年同期水平相近。“因此，整体新增社融规模可能达1.1万亿元，比去年同期少增1250亿元。”
　　中金公司首席宏观分析师张文朗表示：“4月以来，票据利率持续下行，6个月票据利率的周均值在4月底下降到1.6%之下，显示出内生融资需求可能相对不足，我们预计4月新增社融可能达到1万亿元，社融同比增速可能回升至8.9%左右。”
　　5月政府债供给集中放量，资金面短期或有收紧
　　回顾来看，4月央行逆回购维持“地量”投放，全月OMO实现净回笼，MLF平价缩量续作，监管部门提及加强对资金空转的监测，流动性总体维持在合理均衡的水平。
　　值得注意的是，4月底政治局会议强调政策要“靠前发力”，及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度。在业内人士看来，这或意味着后续政府债发行或有提速。
　　中信证券首席经济学家明明表示：“总的来看，二季度经济动能或将阶段性放缓。在此背景下，特别国债、专项债等存量政策或将在5月迎来快速落地期。”
　　陈兴表示：“不排除5月启动发行的可能，若特别国债在一个季度内逐步发行完毕，那么在全部市场化发行的情况下，5月超长期特别国债的供给规模约在3000亿元左右”。
　　此外，4月以来，发改委和财政部对地方债项目筛选审核和发行节奏频频表态，月底政治局会议提到“加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”，均指向地方政府债的发行或将提速。“5月政府债整体供给压力明显加大，净融资规模约1.6万亿元。”陈兴预计。
　　随着政府债供给压力抬升，使得市场对5月流动性收紧的担忧提升。但在中泰证券首席固收分析师肖雨看来，央行大概率会继续给予流动性支持予以对冲，央行对大行的窗口指导也将有所放松。
　　“从当前的实际情况来看，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本的背景下，货币政策尚不具备大幅收紧的条件。”肖雨表示。
　　“考虑到5月政府债供给压力明显上升，短期资金面或有收紧，DR007利率中枢或趋于抬升。不过，若央行在二级市场买卖国债以平滑流动性冲击，资金面大幅收窄的可能性不大”陈兴补充道。
　　招商证券首席宏观分析师张静静分析，结合当前形势，5月政府债供给主要集中在国债与地方债方面，特别国债的推出可能还要延后，推测当月降准必要性不强。另外，由于美联储降息仍不确定，人民币汇率仍然敏感，降息短期也难以落地。
（文章来源：财联社）